เว็บสล็อต LAS VEGAS SANDS CORP.: 1Q62: ผลประกอบการสนับสนุนการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

เว็บสล็อต LAS VEGAS SANDS CORP.: 1Q62: ผลประกอบการสนับสนุนการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

เว็บสล็อต EBITDA ถือครอง 1Q เอาชนะข้อเสีย 5% โดยที่มาเก๊าและสิงคโปร์เต้น ในขณะที่การถือครองมวลของมาเก๊าก็สูงเช่นกัน ส่วนแบ่ง mkt นั้นสูงที่สุดนับตั้งแต่ 2Q58 เราเพิ่มค่าประมาณและการประเมินมูลค่าหลายรายการเพื่อสะท้อนความเชื่อมั่นที่มากขึ้นในวิทยานิพนธ์เรื่อง mkt share & แนวโน้มประเทศจีน PT ของเราเพิ่มขึ้นเป็น 71 ดอลลาร์จาก 66 ดอลลาร์; โอ๊ย.

มาเก๊า.LVS รายงานทรัพย์สิน EBITDA ที่ถือตามจริง

และ (VIP) ที่ 858 ล้านดอลลาร์ และ 835 ล้านดอลลาร์ สูงกว่า MSe $806 ม. / ข้อเสีย 788 ล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งตลาด GGR ทั้งหมด 24.5% นำหน้า MSe (23.2%) ข้อเสีย (22.9%) และระดับสูงสุดนับตั้งแต่ 2Q58 Venetian และ Parisian ซึ่งทั้งคู่ต่างก็เห็นเงินทุนใส่เข้ามาในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีรายรับโดยรวมเพิ่มขึ้น 21% และ 20% ตามลำดับ ซึ่งสนับสนุนการตัดสินใจของ LVS ในการลงทุนในโครงการ ROI ต่อไป ในขณะที่การถือครองมวล (ที่ไม่ได้ปรับใน EBITDA ที่ถือไว้) สูงที่ 24.8% เทียบกับ 22.5% ในปี 2018 เราเชื่อว่า LVS ได้ประโยชน์จากความแข็งแกร่งในมวลระดับพรีเมียม (เพิ่มขึ้น 16% ต่อปี) การเดิมพันที่มากขึ้น และ การผสมชิปกรง/โต๊ะ สมมติว่าได้รับประโยชน์ 1% จากโชคจำนวนมาก ส่วนแบ่งการตลาด 1Q ของ LVS จะยังคงอยู่ที่ 23.2%, 30bps สูงกว่า 2018 และ 100bps สูงกว่า 2017 สิ่งนี้สนับสนุนวิทยานิพนธ์ของเราที่ LVS จะรายงานส่วนแบ่งการตลาดที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากมีห้องขนาดใหญ่และส่วนแบ่งการตลาดในมาเก๊า เราเพิ่ม EBITDA ระดับทรัพย์สินของมาเก๊าในปี 2019e / 2020e เป็น $3.25B / $3.57B จาก $3.18B / $3.56B (ฉันทามติ $3.15B / $3.33B) โดยปี 2020 ได้รับผลกระทบจาก Londoner Tower Suites ใหม่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นในปี 2021 (ซึ่งจำลองแบบก่อนหน้านี้ใน Fall 2020) ).

สิงคโปร์. EBITDA ระดับทรัพย์สินตามจริงและคงไว้ซึ่ง $423m

 เอาชนะ MSe $396m / cons $410m โดยที่ VIP และปริมาณตารางมวลดีกว่าที่เราคาดไว้ Mgmt ได้เพิ่มช่วงพักตามทฤษฎีเป็น 3.00-3.30% เทียบกับก่อนหน้า 2.70-3.00% เพื่อสะท้อนค่าเฉลี่ยในอดีตที่สูงขึ้น สมมติว่าจุดกึ่งกลางของช่วงเก่า เราคาดว่า EBITDA โฆษณาที่ถือไว้น่าจะต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์ และต่ำกว่าประมาณการของเรา 5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังคงชี้ให้เห็นถึงจังหวะ เราเพิ่ม EBITDA ปี 2019e / 2020e เป็น $1.63B / $1.67B จาก $1.60B / $1.63B (ฉันทามติ $1.56B / $1.61B)

ลาสเวกัส. EBITDA ระดับทรัพย์สินที่ปรับไว้ชั่วคราวที่ 131 ล้านดอลลาร์อยู่ระหว่าง MSe $128 ล้าน / ข้อเสีย 133.5 ล้านดอลลาร์ โดยมีแนวโน้มบาคาร่าที่อ่อนแอ (ลดลง 32% ต่อปี) ชดเชยด้วยแนวโน้มมวลชนที่แข็งแกร่ง (สล็อตชนะเพิ่มขึ้น 10% ปริมาณตารางมวลเพิ่มขึ้น 9%) เราเห็นว่านี่เป็นการอ่านผ่านในเชิงบวกสำหรับคนรอบข้างที่เปิดเผยมากขึ้น เราปรับประมาณการ EBITDA ปี 2019e / 2020e ของเราเล็กน้อยเป็น $475m / $492m (จาก $474m / $489m)

การประเมินมูลค่า ราคาเป้าหมายของเราเพิ่มขึ้นเป็น 71 ดอลลาร์จาก 66 ดอลลาร์จากการประมาณการที่สูงขึ้น และเราเพิ่มการประเมินค่าของเราเป็น 13.2x 2020e EBITDA จาก 12.3 เท่า เราเชื่อว่าหลาย ๆ ค่าที่ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาวของ LVS (~13.5x) นั้นสมเหตุสมผลแล้วเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มตลาดกระทิงในวงกว้างมากขึ้นในจีน ความล่าช้าของการต่ออายุสัมปทานในมาเก๊าครั้งแรกจากปี 2020 เป็น 2022 และความมั่นใจที่มากขึ้นในความสามารถของ LVS ที่จะทำได้ดีกว่า ประมาณการส่วนแบ่งการตลาดของมาเก๊า หากจีนดีดตัวขึ้นจริง ๆ เราจะเห็นการยกระดับเพื่อเข้าสู่คดีกระทิงที่ราคา 96 ดอลลาร์สหรัฐฯ เว็บสล็อต